化工行业景气向上 关注阶段性投资机会

      平安证券认为，明年我国宏观经济仍处于上行周期，预化工行业需求将继续稳定增长。2009年下半年，化工行业固定资产投资环比下降，预计2011年行业供给增速将随之环比下降，虽然行业仍处于过剩产能消化过程中，但原材料成本上涨幅度较小、需求增速大于供给，因此预计2011年化工行业景气向上。

　　  齐鲁证券提出，2011年影响化工行业的主要因素有三方面，即油价上涨、温和通胀与固定资产投资形势仍将向好。

　　  具体来说，全球经济将缓慢复苏、美元继续疲软、流动性过剩等因素将使国际油价呈上行趋势，预计明年原油价格重心上移至均价85美元/桶；国内经济将稳步增长，温和通胀将是贯穿全年的主题，预计2010与2011两年国内经济增速分别为10.0%和9.5%，同时通胀将维持在3%以上，呈现前高后低的走势；另外，下游房地产投资形势仍将向好，预计未来3年住房投资将继续高速增长，仍是固定资产投资的重要增长点，而住房建设的强劲增速将支撑相关化工品的国内需求。

　　  齐鲁证券提出，明年上游成本上涨与下游需求改善继续推动中游化工产品价格上扬，化工行业的关注重点在于需求改善和成本相对优势所带来的产品利差扩大对盈利的贡献，以及产能过剩行业拐点的出现与阶段性机会。

　　  广发证券研报认为，近期基础化工产品价格整体价格已出现回调趋势，但在众多板块中，化纤类产品价格表现最为突出，从产品价差来看，DMF、氨纶、电石法PVC、PTA、纯碱、粘胶短纤、气头硝酸铵环比上升。由此重点推荐高成长性股票，包括天马精化、永太科技、联化科技、新宙邦，及英力特、兴化股份等，但同时也提示流动性收缩可能导致化工产品价格大幅下调的风险。

　 　从细分品种来看，平安证券表示，明年尿素价格小幅上涨，磷钾肥涨价空间不大，比较看好具有规模和成本优势的湖北宜化和华鲁恒升；由于供给过剩，磷钾肥涨价空间有限，看好拥有上游矿石资源的相关企业，如盐湖钾肥、兴发集团；医药中间体蓬勃发展，前景看好，具有定制模式企业的核心竞争力主要在于客户资源和研发实力两个方面，由此看好永太科技、天马精化。

　　  同时，锂离子电池行业受益于政策扶持，看高一线，未来三类企业有望分享锂电发展的盛宴，一是研发实力强大，动力锂电正极材料储备丰富的公司，如中信国安、当升科技、杉杉股份；二是技术门槛高，具有先发优势的关键材料生产企业，如多氟多、佛塑股份；三是产业链布局较完整的企业，如中国宝安、杉杉股份。

　　  此外，为改善我国氟化工产业大而不强，低附加值产品产能过剩的局面，工信部24日发布《氟化氢行业准入条件（征求意见稿）》。对此，中金公司认为，未来国家对氢氟酸，F22，甚至含氟烯烃产品都会进行相应的限制，政策将一步步从紧，值得重点关注。

　　 “截至目前我国约90%萤石资源仍然集中于民营企业手中，未来国家可能会对少数几家央企和国企实施萤石资源倾斜政策，实现萤石资源的再分配。”中金公司报告预计，巨化集团（巨化股份所属集团公司）、华谊集团（三爱富所属集团公司）将可能获得国家政策支持，未来有望获取萤石资源。而长期来看，随着国家对萤石资源的再分配，一旦高附加值的氟化工产品技术取得全面突破，发展空间将被打开，萤石资源的长期价值将得以逐步显现。