新政策现价段言辞仍有歧义 对东岳影响有限

据中国氟硅行业协会委员李大志同志所述,《含氢氯氟烃生产行业准入标准》已制订完毕,有望近期出台。根据文件精神,2013年之前,我国将停批新建制冷剂HCFC-22(R22)项目,R142项目尽管可以新建,但规模必须在5000吨以上。含氢氯氟烃(HCFCs)产毗产品主要包括HCFC-22,HCFC-123,HCFC-124,HCFC-141，HCFC-142b,其中HCFC-22占到约80%。

　　短期内,基于目前政策陈述仍具有一定的模糊性,我们对于该政策的实际影响力仍持有保留意见。据与行业内人士交流,新项目生产HCFC-22作为中间产品,而是不是用作制冷剂,或有被批准的可能,因而该政策的执行力度还有待进一步确认,因而我们等待更为详尽和具体的政策出台。另外,《化工行业指导意见》和《PTFE行业准入标准》也将与近期发布,因而我们仍需耐心等待,以明确多种政策的综合作用。

　　这条政策的出台更多的是对前期市场预期的一个确认,而非远超预期。在今年7月末举办的《蒙特利尔协议》多边基金执委会上,中国政府的含氢氯氟烃(HCFC)淘汰计划(HPMP)获得多边基金执委会批准,并获得批准项目资金共计2.65亿美元。相应的,中国政府应在2013年初将含氢氯氟烃的产量和消费了冻结在2009年和2010年的平均水平,并在2015年在冻结水平上再削减10%。因而,我们认为前文的政策是政府对HPMP计划的确认。值得注意的是,根据HPMP,新的政策应该同时对供给和需求同时影响,因此,并不能将该政策作为行业和东岳业的利好信号。

　　近期HCFC-22价格的触底反弹,并不是该政策预期的反应,也不是新的牛市的开始。东岳HCFC-22的出厂价格在过去的几个月时间里经历了过山车式的行情,从前期高点人民币2.8万元/吨深度回调到八月末的1.6万元/吨,之后价格上扬了近20%。近期的价格反弹主要是一个短期价格保护效应,一方面源自另一个主要生产商梅兰集团的装置事故所引发的停产检修,另一方面,主要生产商东岳和永和,近期同时进行检修,因而共同作用下,近期市场供应略显偏紧。至年末空调销售料将逐步企稳,PTFE价格近期维持稳定,随着9月末市场供给恢复正常水平,市场需求难以进一步为对价格提供进一步的支撑。

　　在更为明确的政策详解之前,新政策对于东岳集团的影响是有限的。近期HCFC-22价格的短期上涨并不能显著增加之后几个月份总体收入水平。目前来看,我们并没有发现基于此政策的投资机会。