中国氟化工行业分析报告

　　中国氟化工行业分析报告：资源趋紧、供给结构失衡、周期性明显，信用品质较差。

　　近年中国氟化工行业快速成长，需求与经营规模不断上升，但快速膨胀的基础性产品产能导致行业供给结构失衡，基础产品过剩与高附加值产品短缺现象并存；下游需求变动及政策收紧导致的原料价格变动影响产品价格波动剧烈，行业周期性波动走势明显。行业政策主要围绕控制萤石资源和引导产业结构转型展开。

　　中债资信认为，萤石资源趋紧在长期内加大了中国氟化工行业的成本控制难度；目前，行业集中于同质化的基础性产品供应，氟化铝、冰晶石、制冷剂等主流产品均面临不同程度的产能过剩，但在氟聚合物及氟精细化学品方面却缺乏技术实力及规模化生产，结构性矛盾突出；氟化工行业在国民经济中不具备显著的行业地位，行业需求与下游行业关联度很高，企业平均经营规模小、即使是龙头企业对价格亦无控制能力，产品价格呈现周期性波动特征，而市场容量小、产品同质化程度高及进入门槛低的行业特征加剧了价格的波动幅度。尽管未来氟化工行业仍有稳定的需求成长空间、行业内主要样本企业财务表现较好，但资源压力、供给结构失衡、强周期性等不利因素均在不同程度制约了行业内企业的抗风险能力，行业的整体信用品质“较差”。

　　未来1年，行业将继续处于供过于求局面，产品价格普遍低迷的可能性大；但考虑到供给扩张速度有所放缓，且下游需求增速已恢复至平稳水平，短期内价格大幅下跌空间有限；氟化工主要企业普遍具有较好的财务弹性，偿债指标表现有望保持稳定；行业保持平稳运行的可能性较大，行业展望“稳定”。

　　在资源紧缺、政策引导行业结构升级、产品更新换代速度加快的行业竞争环境下，技术水平及完整产业链结构成为氟化工行业内企业信用品质分化的关键因素；中小企业的生存空间将逐步被压缩，而拥有优秀自主研发实力或工程技术改造能力且具备上游资源储备、下游高附加值产品的一体化企业信用品质更高。无机氟行业需求空间已经饱和，企业产业链相对单一、不利于自身的平稳经营，信用品质普遍弱于有机氟企业。