化纤行业：行业底部未明了机会需等待

    在下游需求极度低迷、原油价格急涨急跌的动荡中产品价格不断下滑、化纤行业效益持续下降、亏损企业逐渐增加。前8个月，全行业销售收入仅同比增加10%、完成利润仅47.13亿元，比上年同期减少41.97亿元，同比减少47.11%。毛利率和利润率分别为6.65%和1.78%，比上年同期分别下降19.4%和48.7%，处于2000年以来的较低水平。亏损面24.43%，高于上一周期低点05年时的亏损面，亏损额高达41.26亿元，为2000年以来最高。

    第四季度因为金融危机的蔓延，石化产品价格暴跌，国内外经济困境加剧，行业运行状况还将继续恶化，预计全年化纤行业收入仅同比增长1.44%但利润同比下降65.38%。

    化纤行业再次陷入新一轮低迷中，最重要源自下游纺织需求的严重不足，在化工原料价格下跌、成本压力减小的情况下，供需矛盾更加突出。而09年，纺织需求能否恢复，是决定化纤行业走出底部的关键所在。09年上半年下游纺织因为外单的明显减少，依然不能摆脱困境，因此对化纤的需求依然低迷，化纤企业可能还需要降低开工率、减少库存来应对，上半年可能是行业最困难的时期。

    如果明年全球经济继续恶化尤其是欧美信贷消费习惯由此改变，对纺织出口而言又是一次更严重的打击。下游需求不能恢复，国家出台的出口退税率上调、增值税改革等措施的利好影响将消失殆尽，下半年行业有望复苏的乐观估计就会难以实现。因为产品价格的回落和需求的低迷，09年全年收入和利润将同比下降。

    化纤行业再次进入微利甚至亏损阶段，市盈率已经失去了可比意义，但可以肯定的是，目前大部分化纤股的绝对股价已经比较接近较低水平，投资风险已经越来越低。

    如果一季度有关下半年的外贸订单可以表明下半年行业复苏迹象，则二季度之前也许是比较理想的投资机会。

    化纤行业的产品结构调整在行业景气下降中显得愈发重要，提高纤维的差别化率、提高化纤产品的附加值，是提高行业盈利能力和竞争力的重要手段，也是未来行业发展的主要方向。目前，已经有芳纶1313、碳纤维、超高分子量聚乙烯纤维等特种纤维工业化生产，以及产业用工业丝发展势头也良好，并在行业萧条中有效抵御了利润下降风险，是需要长期关注的方向。建议关注生产特种纤维的烟台氨纶(23.30,0.99,4.44%,吧)和生产产业用涤纶工业长丝的海利得。